本文摘要：据海外媒体Coindesk报导，Wilshire Phoenix曾于2019年中旬递交这项比特币ETF的申请人，SEC此前将最后投票表决时间延期至美国时间2020年2月26日，也就是中国时间的本周四。

据海外媒体Coindesk报导，Wilshire Phoenix曾于2019年中旬递交这项比特币ETF的申请人，SEC此前将最后投票表决时间延期至美国时间2020年2月26日，也就是中国时间的本周四。本次ETF大概率是会通过了，却是ETF被拒是常态。好比是这次，只不过在过去的几年中，许多实体机构早已在美国递交了关于比特币ETF的建议或者申请人。

据公开发表的报导，最少有9个有所不同的机构应向SEC递交了加密货币的ETF申请人，这其中还包括Bitwise Asset Management、VanEck和Direxion等，这些申请人一直没能取得SEC的批准后。例如Bitwise申请人的比特币ETF，在2019年10月被美国SEC的拒绝接受。再行往前SEC还拒绝接受了Direxion，ProShares和Graniteshares的加密货币ETF的申请人。

迄今为止，SEC未曾批准后任何面向主流市场不受监管的比特币（加密货币）ETF产品。如果要弄懂比特币ETF如期难以获得批准后，首先必须理解什么是ETF。ETF被称作交易型开放式指数基金，一般来说又被称作交易所交易基金（Exchange Traded Fund，全称ETF），是一种遵循基础资产或一篮子资产的价格不道德在交易所上市交易的、基金份额星型的一种开放式基金。一些ETF以现金为反对资产，而另一些则用实物资产本身作为承托。

ETF是在金融市场十分热门的一种金融衍生品。随着加密货币的体量频仍减小，也更加被投资者接纳，很多机构和企业正在寻找机会将数字资产划入传统金融世界，作为投身于加密货币的第一步，芝加哥期权交易所（CBOE）和芝加哥商品交易所（CME）在2017年发售了现金结算的比特币期货交易。为了获取更好与加密货币涉及的产品，它们将ETF视作潜在的自由选择，加密货币ETF容许人们在传统证券交易所上交易加密货币产品。ETF这么好，为什么SEC又屡屡拒绝接受？这里面牵涉到到对比特币（加密货币）流动性、托管地安全性、价格操控、监管等多个问题，但是最主要的有两个原因：1.比特币更容易被操控 2.监管的复杂性比特币由于去中心化，不受到某一个地区和国家的掌控，因此美国监管机构无法对比特币展开有效地的监管；此外比特币早期价格低廉，很多人（机构）在很低的价格就黑市了大量的比特币，这也就是所谓“巨鲸”，网卓新闻网，这些巨鲸长年操控比特币市场；黑客偷窃、比特币敲诈勒索等事件也屡屡再次发生。

2019年美国SEC主席Jay Clayton曾回应，比特币价格操控是SEC所担忧的一个潜在问题，SEC特别强调期望看见一个规模可观的不受监管市场，其中还包括监控操控活动。”因此他们必需保证将实物资产ETF背后资产的安全性，监管机构不期望非法资产和市场操纵性掌控这些ETF的基础资产的价格。

SEC批准后比特币ETF面对的另一个障碍是当前证券监管体系的复杂性，ETF的属性是一种基金产品，所以比特币ETF本质上也是一种基金产品，但基于比特币的特性，可以说道比特币ETF是比特币的证券化。因此还必须将比特币定义为证券才讫。

对于比特币ETF的批准后毕竟SEC的领导椅子来开个会就能表示同意的，要批准后比特币ETF必须漫长的辩论和对现有的交易所监管框架做出更改，这对于监管机构而言是个相当大的挑战，以加密货币目前在整个证券交易体系中的体量，他们没动力去推展这件事也是很长时间的事情。理解了ETF和比特币ETF是什么后，下面谈一下最近国内很多交易所主推的杠杆ETF，以及笔者对于杠杆ETF的观点和建议。

杠杆ETF是一种锚定标的资产价格变化的指数基金，是一类在传统金融市场内十分热门的金融衍生品。它是在等价标的资产(如BTC)的前提下，构建每日跟踪目标资产收益的一定倍数（一般是+-3倍）的交易型产品。看见这里你一定会有疑惑，这个和现货杠杆有什么区别？杠杆ETF和杠杆现货交易比起，杠杆ETF产品需要保证金，没爆仓强平的风险，而且比起于杠杆现货交易的资金利息费用，杠杆ETF产品的持有人费率更加便宜，并且可以通过倍数缩放投资者的收益。但是这背后也隐蔽着很多风险，一是杠杆本身的风险，虽然收益被缩放了，但是亏损某种程度被缩放，比如所谓的没爆仓强平的风险，但是99%的亏损和爆仓有区别吗？再就是杠杆ETF的再行均衡机制，杠杆ETF的再行均衡机制目的是确保基金的不定收益要超过市场收益一定倍数，因此不会对杠杆ETF产品背后的投资标的展开再行均衡，这个时间一般是24小时一次。

这里面的机制很简单，总的来说优点就是会爆仓（但有可能无限相似一回合），此外可以构建复利，如果你是盈利状态，每次再行均衡之后你的本金不会变相提升；缺点就是再行均衡有损失，特别是在是在波动行情每次再行均衡都会给投资者导致消耗，如果是例如1000点上下波动的极端重复波动行情，在币价恒定的情况下，现货是没任何损失的，合约在没有爆仓的情况下也没损失，但是杠杆ETF则有极大的损失。那为什么这么多交易所都在大力前进杠杆ETF呢？只不过也很非常简单，现在的币圈全民均赌博，现货收益太低，因此杠杆与合约交易量屡屡上升，各头部平台都发售了合约交易，但是其他平台如果想要突出重围，必需要有新的玩法，就像IEO、交易挖矿那样。推展比特币ETF的通过，目的是期望能通过合规监管引进天量的外部资金进去交易，杠杆ETF更加看起来交易所抹黑的噱头。当前行情主力掌控相当严重，往返收成合约，杠杆ETF等衍生品也某种程度不会受到波及，故笔者对于杠杆ETF的观点是下人资金赌短期收益可以参予，长线投资还是以现货居多。

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